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商场趋势：踏浪逐牛，再攀缘峰
2025年中国股市演绎“信心重估牛”，商场重估科技G2与国际化布景下的中国股市，估值有所成就，但并未过热。2025年A股盈利摈弃2022-2024年的下行周期，盈利不再低于商场预期，出现筑底回暖迹象，景气陈迹占比彰着擢升。
2026年咱们对中国股市趋势依然乐不雅，微不雅增量资金流入有望持续增强，况兼咱们合计可热心三个预期差，包括企业盈利有望超预期，中国AI进展有望超预期，中好意思扩大“求实互助”有望超预期。同期也要热心新的波动风险点，尤其是好意思国再通胀与AI哄骗生意化的竞走。总体来看，2026年牛市连续已是一致预期，但能干独霸波动，主理好节律与结构变化是影响逾额收益的输赢手。
成长/周期共舞，耗尽恭候击球点
成长及周期格调照旧现在了了可见的26年胜率标的，差异对应AI产业波涛、PPI同比回暖两条中不雅陈迹。AI链方面，好意思国磋商投资持续超预期，国产投资及替代周期仍处于初起步阶段；周期方面，“反内卷”计谋支援肖似制造业产能周期内素性筑底的布景下，PPI同比自25年8月以来持续回温，中性假定下，商场预期来岁PPI同比降幅连续收窄，26全年有望回升至-0.44%的水平，而历史来看，PPI同比回暖周期时时将带动中信周期格调相对全A的逾额收益弹性。
伸开剩余89%耗尽巧合悲不雅，恭候击球点：历史来看，工业企业盈利成就传导至住户耗尽信心指数的周期约1年。25年以来，工业企业利润同比增速转为悠扬上行，且预测来岁在国内价钱及产能周期改善、好意思国经济复苏布景下趋势有望延续，26年住户耗尽信心好转或有望超预期。
以现时营收/利润增速的通盘值及环比变化为基础，和谐各板块从下到上的前瞻景气贪图轮廓判断，咱们将细分申万二级/三级陈迹归类为6类气象：【下行、下行探底、探底回转、中等景气、高景气、中高位悠扬】。从产业周期视角看，对应到3条中不雅胜率陈迹，差异值得热心的行业包括：1）泛AI：半导体、国际算力、有色、电网诱骗、端侧AI等；2）周期回转：海风、电板、锂电诱骗、光伏、 化工、油/煤等；3）国际化：工程机械、更正药等。
重心热心主题： 十五五盘算推算，国企校正，东谈主形机器东谈主，固态电板等。
【风险指示】数据统计存在缺点、海表里经济衰败、关税加征影响大幅超预期。
风险分析
1）数据统计存在缺点：论说数据均由Choice板块数据浏览器、宏不雅数据库等渠谈导出，可能存在数据库口径偏误、探究状貌偏差等情况。同期由于数据存在滞后性，如10月31日败露的三季报数据仅反应7-9月行业情况，因此基于历史数据分析获取论断的指令真谛相对有限。2）海表里经济衰败：现时国际经济滞涨，国表里经济环境不景气将影响部分行业需求进展。3）关税加征影响大幅超预期：要是好意思国对华加征关税连续超出商场预期，同期通过多样制裁步骤和胁迫本领龙套中国居品通过转口贸易等渠谈插足好意思国，此外，后续若进一步发动金融战、强制中概股退市等，可能对中国出口、经济增长、金融商场带来较大负面冲击，影响A股基本面。
诠释：本论说源自东方钞票接头所策略团队所公开发布的证券接头论说
证券接头论说称号：《踏浪逐牛，再攀缘峰——2026年A股年度投资策略》
对外发布时刻：2025年11月17日
论说发布机构：东方钞票证券股份有限公司
本论说分析师：
陈果 SAC 编号：S1160525040001
郑佳雯 SAC 编号：S1160525050004
胡远东 SAC 编号：S1160525070003
杨泽宇 SAC 编号：S1160525100001
本论说磋商东谈主：
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